Pensionskassenstudie 2019: So kann die 2. Säule gestärkt werden

An der "Schweizer Pensionskassenstudie 2019" nahmen 531 Vorsorgeeinrichtungen teil (Vorjahr 535). Das erfasste Vermögen der Teilnehmer beläuft sich auf CHF 660 Mrd. Gesamthaft sind damit 3.8 Mio. Versicherte repräsentiert, davon 2.9 Mio. aktiv Versicherte und 0.9 Mio. Rentenbezüger. Gemessen an der Bilanzsumme verwalten die Teilnehmer gut drei Viertel der in der Schweiz aufgeführten Vorsorgevermögen.

Das Wichtigste in Kürze

Sinkende Umwandlungssätze führen zu massiven Rentenkürzungen - ohne Gegenmassnahmen verschärft sich der Trend.

• Der deutliche Rückgang des technischen Zinssatzes über die vergangenen zehn Jahre hat sich in tieferen Umwandlungssätzen niedergeschlagen. In den letzten zehn Jahren sanken die Umwandlungssätze im Überobligatorium um rund 1.0 Prozentpunkte auf durchschnittlich rund 5.7%. Wie die Studie zeigt, werden die Umwandlungssätze auch künftig weiter sinken. Bis ins Jahr 2023 wird ein durchschnittlicher Umwandlungssatz von 5.5% prognostiziert und auch danach werden die Umwandlungssätze weiter zurückgehen. Unter der Annahme, dass sich der technische Zinssatz tatsächlich bei rund 2% einpendelt, beliefe sich der aktuarisch korrekte Umwandlungssatz auf 4.9%.
• Nimmt man diesen Wert als Berechnungsgrundlage für künftige Renten, tun sich gewaltige Leistungslücken in der Vorsorge der 2. Säule auf. Ein Arbeitnehmer der heute in einen Vorsorgeplan einer Kasse eintritt, die keine Massnahmen ergriffen hat, muss in 40 Jahren mit einer Rente auskommen, die 27.9% tiefer liegt als in einem Vorsorgeplan, der vor zehn Jahren gültig war.
• Um diesem Rückgang entgegenzuwirken, haben viele Vorsorgeeinrichtungen eigenständig erste Massnahmen ergriffen. So wurden die Sparziele einer Vergleichsgruppe durch eine längere Beitragsdauer und grössere Sparbeiträge um durchschnittlich 17.6% erhöht. Damit kann der Rückgang von 27.9% aber lediglich abgefedert werden. Auf das obige Beispiel angewendet heisst das konkret: Eine Leistungslücke von 15.2% bleibt im Vergleich mit einem Vorsorgeplan, der vor zehn Jahren gültig war.

Hoher Immobilienanteil als zunehmendes Risiko - Immobiliennahe Branchen mit doppeltem Risiko.

• Insgesamt haben die Vorsorgeeinrichtungen im Durchschnitt in den letzten zehn Jahren ihren Immobilienanteil trotz Warnungen vor zunehmenden Risiken um einen Drittel von 19% auf 25% erhöht. Damit liegt der Immobilienanteil in der Schweiz deutlich höher als im internationalen Vergleich.
• Auffallend hohe Immobilienrisiken gehen Vorsorgeeinrichtungen von Branchen ein, die eine hohe Abhängigkeit vom Immobilienmarkt aufweisen. Beispielhaft dazu die Immobilienanteile der Branchen Bergbau (33%), Grundstückswesen (31%) oder Baugewerbe (29%). Diese Neigung, in branchennahe Anlagen zu investieren, erhöht das Risiko bei einem allfälligen Abschwung.

Riesige Bandbreiten der erzielten Renditen - Risikofähigkeit wird noch nicht optimal genutzt

• Die Pensionskassen haben ein schwaches Anlagejahr hinter sich. Mit einer durchschnittlichen Performance von -2.8% (Vorjahr +7.6%) war das vergangene Jahr das schlechteste Anlagejahr für die Pensionskassen seit zehn Jahren. Die enttäuschende Rendite lag damit deutlich unter der durchschnittlichen Zielrendite der Vorsorgeeinrichtungen von 3%. Dabei lässt sich eine riesige Bandbreite feststellen. Die schlechteste Performance einer Kasse lag 2018 bei -8.2% und die beste bei +11.0%. Das Muster einer starken Streuung der Renditen lässt sich auch über einen längeren Anlagehorizont von zehn Jahren feststellen.
• Gemessen an ihrer Risikofähigkeit verzichten zudem viele Kassen aufgrund einer allzu starken Risikoaversion auf Renditechancen. So zeigt die Studie, dass gerade Pensionskassen mit einem guten demografischen Verhältnis ihre Risikofähigkeit nicht ausnutzen. Sie erzielten mit einer annualisierten Rendite über zehn Jahre von 4.1% eine geringere Performance als Kassen mit einem schlechteren Verhältnis von Aktiven zu Rentnern, die eine Rendite von 4.5% erwirtschafteten. Durch eine bessere Ausnutzung der Risikofähigkeit und dadurch höhere Renditen liesse sich zumindest einen Teil des Leistungsrückgangs in der 2. Säule kompensieren und dies ohne zusätzliche Kosten für die Versicherten.

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Beurteilung der versicherungstechnischen Ergebnisse durch Reto Siegrist, Geschäftsführer swissinvestkb Vorsorge AG und die Beurteilung der anlagetechnischen Ergebnisse durch Iwan Deplazes, Leiter Asset Management, swissinvestkb Invest by Swissinvestkb.